火博体育2023年利润超预期空调交易盈余本领提拔明显上调目的价

　　2023年利润超预期，净利润率达6年最高。格力电器2023年/2024年1季度发卖额同比增7.8%/2.5%至2,050亿/366亿元（国民币火博体育，下同），归母净利润同比增18.4%/13.8%至290亿/46.7亿元。2023年毛利率/交易利润率/归母净利润率分歧擢升4.5/1.7/1.4个百分点至30.4%/16.1%/13.6%，个中归母净利润率为近6年最高。赢余才华的擢升延续至本年1季度，毛利率/交易利润率/归母净利润率均擢升约2个百分点。公司公布每10股以现金分红局面派息23.8元，派息率撑持于约45%。

　　空调营业妥当伸长，2023下半年显露优异空调。2023年公司空调营业收入1,512亿元，同比增12.1%，界限近5年新高，仅次于2018年的1,557亿。2023上/下半年公司空调营业分歧同比增1.8%/22.8%，下半年空调收入812亿，为汗青高位。依据Euromonitor的数据，2023年公司墟市份额达31.2%，为墟市首位，龙头身分保障了产物机闭升级的历程火博体育。格力家用空调内销量为2,979万台（数据起源：财富正在线个百分点的收入增速由均价擢升所拉动火博体育，并希望于本年络续暴露较大的正面功用。2023年空调营业毛利率大幅擢升4.6个百分点至37%，上/下半年分歧为35.7%/38.2%。

　　其他营业分部增速加疾，表里销彰着改良。工业成品/智能设备/绿色能源营业营收达100亿/6.7亿/71亿，同比高双位数伸长，合计功绩总营收的8%，而生存电器和其他营业（原资料发卖）则呈双位数下滑。分地域来看，内销于上/下半年分歧告终约10%/20%增速火博体育，而表销分歧为-7%/27%，均暴露彰着提速趋向。鉴于消费情感仍处复兴光阴，公司营销用度进入有所增大，2023年营销用度率同比擢升2.4个百分点至8.4%，咱们估计2024年连结相似进入趋向。

　　上调至买入评级，主意价上调至52.96元。虽然空调墟市或面对高基数压力，依靠优质的产物力和具竞赛力的墟市身分，辅以以旧换新战略的逐渐落地，应予以公司营收正面功用。酌量到公司利润率的改良幅度可抵消营销用度率的上升幅度，咱们预期格力电器2024年可撑持双位数的利润增速。上调主意价至52.96元（前为37.63元），对应9.0倍2024-25年均匀市盈率（前为7.2倍2024年市盈率）和0.8倍PEG火博体育2023年利润超预期空调交易盈余本领提拔明显上调目的价。